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作者 | 李风广

控股上汽红岩近一年后，上海新动力汽车科技股份有限公司（以下简称“动力新科”）迎来一个艰难的上半年。

根据动力新科2022年半年度报告，动力新科在2022年上半年仅实现营业收入57.27亿元，同比下降66.49%；净利润为亏损2.30亿元，同比下降166.57%，与上年同期的盈利3.46亿元形成鲜明对比。

去年9月，还未改名为动力新科的上柴股份，通过发行股份等形式完成对上汽红岩的100%控股。此后，上柴股份发布纳入上汽红岩后的首份年度报告。报告显示，2021年上柴股份营业收入为244.02亿元，同比增长11.09%；净利润为6.93亿元，同比增长87.48%。

一份振奋人心的年度报告刚刚过去半年，动力新科就陷入亏损，背后的原因是什么？母公司财务状况略显紧张的情况下，上汽红岩又该如何度过重卡行业的“寒冬”？

主营业务严重下滑，造成动力新科营收、净利润双降

报告期内，动力新科由盈转亏，主营业务的严重下滑是根本原因。

作为一家典型的商用车上市公司，动力新科的主营业务为重卡和柴油机。重卡业务主要由其控股子公司上汽红岩负责，2022年上半年销量为9,130辆，同比下降82.47%，行业销量排名由上年同期的第六位下降到第七位；柴油机业务由动力新科自身负责，也就是原来的上柴股份，2022年上半年销量为73,835台，同比下降33.36%，行业排名仍为第九位。

对于销量的严重下滑，动力新科归结为商用车行业的整体低迷。受疫情散发、排放法规升级、运费低迷、油价高企、基建项目开工延期等多重因素影响，2022年上半年商用车销量仅170.2 万辆，同比下降41.2%，确实略显低迷。

不过从细分行业来看，2022年上半年重卡行业销量为38万辆，同比下降64%，整体下降幅度好于上汽红岩的82.47%；2022年上半年柴油机行业销量为228.95万台 ，同比下降36.48%，整体下降幅度也略好于动力新科的33.36%。可见，在市场“马太效应”加强的情况下，动力新科的主营业务竞争力，也存在一定不足之处。

值得注意的是，从上市公司母公司的主要财务指标来看，动力新科的主体，即原上柴股份自身的业务表现，明显好于动力新科整体。根据报告，剥离上汽红岩等子公司财务业绩后，2022年上半年动力新科母公司营业收入为23.85亿元，同比下降38.74%，好于动力新科整体下降66.49%；净利润为0.61亿元，同比下降68.88%，好于动力新科整体亏损2.30亿元。

这意味着，尽管动力新科的柴油机业务出现了一定的销量下滑，但对动力新科整体业绩的影响并非最主要的，最主要的影响可能是来自重卡业务的严重下滑。

经营性现金流大幅减少，动力新科筹资达22.25亿元

随着主营业务重卡和柴油机的销量大幅下滑，动力新科的营业成本、销售费用和研发费用均出现同比减少。报告显示，2022年上半年动力新科的营业成本为53.48亿元，同比下降65.54%；销售费用为2.38亿元，同比下降41.73%；研发费用为2.11亿元，同比下降0.90%，但远低于营业收入66.49%的下降速度。

这意味着在营业收入和净利润严重下降的情况下，动力新科并没有大幅削减研发费用，而是尽可能地保证研发投入与上年同期持平。

不过经营性现金流的紧张，已成为动力新科无法回避的一个事实。报告显示，2022年上半年动力新科经营性现金流为-29.19亿元，较上年同期的-3.28亿元进一步扩大；同时动力新科的期末现金及现金等价物余额仅为46.32亿元，较上年同期的61.75亿元，同比下降24.99%。对此，动力新科表示，主要原因是重卡业务终端需求低迷，销量下滑，现金回款减少。

这和上汽红岩的销售模式具有一定关系。目前，上汽红岩实行“经销+直营”的双轨销售模式。据一位不愿意透露姓名的业内人士表示，经销模式下，上汽红岩和一些经销商采用销售分红模式，即经销商不需要垫资买车，只需要销售车辆即可，这意味上汽红岩承担了更多的资金风险，在行业低迷期很难通过这些经销商来转移资金压力。而在直营模式下，上汽红岩自负盈亏，也承担着较大的资金运营风险。

资金压力紧张的情况下，上汽红岩主要通过筹集资金来缓解压力。报告显示，2022年上半年动力新科筹资性现金流为22.25亿元，较上年同期的-0.05亿元增加了22.30亿元。而筹资性现金流增加的主要原因正是上汽红岩本期借款增加。

实际上，为了更好地聚焦主营业务发展，动力新科也在优化对外投资。今年8月13日，动力新科发布关于解散清算上汽依维柯商用车投资有限公司（以下简称“上依投”）的进展公告。公告称，经动力新科与上依投其他股东方FPT公司协商一致，上依投已解散清算。上依投解散清算后，按照出资比例，动力新科和FPT公司分别取得清算分配财产货币资金人民币 12.15亿元。这对目前的动力新科显然是一种利好。

重卡行业进入调整期，上汽红岩押注新能源“过冬”

度过一个格外艰难的上半年之后，动力新科该如何应对下半年？尤其是子公司上汽红岩，该如何度过重卡行业的“寒冬”？

根据中汽协最新数据，今年7月我国重卡（含底盘、牵引车）销量为4.52万辆，同比下降40.5%，遭遇自去年5月以来的连续15个月下降；今年1-7月我国重卡（含底盘、牵引车）累计销量为42.53万辆，同比下降62.1%，尚不及5年前同期的74.64万辆，依然格外低迷。

对此，上汽红岩的策略是押注新能源“过冬”。在上汽红岩看来，随着国家‘双碳’战略的实施和国际油价上涨影响，新能源重卡市场将迎来发展机遇。因此，在下半年的部署中，上汽红岩提出重点抓住新能源市场增量机会，形成销量新的增长点。同时，上汽红岩还将继续加大新产品和新技术研发，加快新能源车型产品竞争力提升。

敢于如此押注新能源重卡市场，也是因为上汽红岩已经尝到“甜头”。公开数据显示，2022年上半年国内新能源重卡累计销量为1.01 万辆，同比增长494%。受益于此，2022年上半年上汽红岩新能源重卡销量达到1,212辆，同比增长2,593%，占到其整体销量的13.3%。而同期，国内重卡市场的新能源渗透率才达到2.7%。

按照罗兰贝格之前预测，未来商用车新能源（包括纯电及氢燃料）到2030年中重卡渗透率将达到25%以上，轻卡渗透率将达到30%以上。这意味着，在重卡市场“马太效应”加强的背景下，如果上汽红岩能够做好新能源重卡，不失为一种“曲线救国”的好战略。不过在行业转型提速的背景下，解放、重汽等头部企业也在加码新能源重卡，上汽红岩面临的挑战会加剧。

重卡之外，对于柴油机业务，动力新科也提到了部署新能源。动力新科表示，2022年下半年，将继续围绕“平台化、标准化、智能网联化、新能源化”，深耕现赛道，发力新赛道，并提出加紧推进“三电”和业务数据化等项目实施，实现数据驱动业务；积极开展对外合资合作，借助产业基金平台继续深入开展新能源业务项目投资合作等。

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