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编辑 | 胡文静

蔚来汽车的二季度财报姗姗来迟。

北京时间9月7日晚，蔚来汽车公布2022年二季度业绩。二季度，蔚来汽车实现营收102.92亿元，同比增长21.83%；归母净利润为-27.45亿元，相比去年同期亏损扩大316.37%。

——这是一份营收超出预期，但净利润低于预期的成绩。蔚来二季度营收在蔚小理中首次突破百亿规模，创下单季新高；同时亏损显著扩大，超过小鹏成为蔚小理中二季度亏损最高的一家。

挣得更多、亏得更多的逻辑在于，蔚来二季度更高的成本费用：一是上游原材料价格上涨带来的成本上升；二是研发费用，销售、一般及行政费用居高不下。

不过，对于正值产品大年的蔚来而言，无论是研发费用，还是营销费用，都属于很难压缩的刚性支出。

财报发布后的电话会上，蔚来创始人、董事长、CEO李斌也表示，在费用投入方面，还是在按照蔚来自己的节奏在推进，不太会因为外部竞争去改变自己的战略和节奏。

也就是说，蔚来将继续坚持高投入的路线。李斌也再次明确表示，研发方面会持续投入。

高企的费用之下，蔚来的盈利表现能否在下半年能否迎来转机？随着蔚来今年下半年进入多款新品交付、爬产的关键期，新车能否拉动销量将至关重要。

毛利率明显承压 但预计q3整车毛利小幅上升

二季度，在疫情、原材料涨价等不确定因素影响下，蔚来日子并不好过。

4月10日，蔚来宣布，受全球原材料价格上涨影响，自5月10日起将对旗下产品价格进行适当调整，ES8、ES6及EC6各版本车型起售价上调1万元，ET7、ET5起售价不变。

此前，业内新能源汽车已经掀起“涨价潮”，但蔚来多次重申“现阶段不涨价”，希望靠规模效应分摊成本。

疫情对供应链的扰动使得这一设想最终落空。4月9日，蔚来宣布，因疫情导致多地供应链合作伙伴陆续停产，蔚来整车生产已经暂停。这也是蔚来继2021年3月受全球半导体芯片短缺影响停产之后，再次因供应链问题宣布停产。

李斌当时表示，涨价是迫不得己，“原材料特别是电池原材料今年涨得太多，近期也看不到下降趋势，本来想扛一扛，疫情这么一搞更扛不住了。”

接连宣布停产、涨价后，原本早已坐上销量过山车的蔚来，4月交付量再次下滑，当月仅交付新车5,074台，同比下滑28.6%，环比下降49.18%。

尽管5、6月蔚来交付量回升至7,024台、12,961台，但二季度累计交付新车2.51万台，落后小鹏0.93万台、理想0.36万台。

体现在财务业绩上，蔚来的毛利率继去年四季度20.33%的高点之后，已经连续三个季度下滑。二季度，蔚来毛利率同比下降5.6个百分点、环比下降1.6个百分点至13%，明显低于特斯拉汽车业务（27.9%）、理想（21.5%）。

整车毛利率为16.7%，同比下滑3.6个百分点、环比下降1.4个百分点。

不过，这一毛利率表现已经是ET7高配车型交付拉动单车价格ASP，及部分涨价后订单，与电池成本大幅涨价对冲之后的结果。

蔚来财务高级副总裁曲玉透露，公司采取了各种措施提升整车毛利，涨价的大部分积极影响也会体现在三季度业绩。曲玉预计，三季度整车毛利会小幅上升。

期间费用方面，研发费用，销售、一般及行政费用都明显提升。

二季度，蔚来研发费用为21.49亿元，同比增长143.2%，环比增长22.0%，创单季新高，占营收比重20.88%。无论是研发费用净值，还是占营收比重，都明显高于理想、小鹏。

蔚来表示，主要是由于研发职能相关人员成本增加，新产品和技术的设计等相关开发成本增加。

销售、一般及行政费用达到22.82亿元，同、环比分别增加52.4%、13.3%，占营收比重22.17%。净值远高于小鹏、理想，但占营收比重低于小鹏0.22个百分点。

蔚来表示，销售、一般及行政费用增加主要是人员成本、销售及服务网络拓展、以及市场营销费用的增加等，包括推出ES7相关的营销费用。

“12月ET5月交付会破万”

今年以来，造车新势力销量排位生变，蔚小理销量增速集体放缓。按蔚来自己的形容，蔚来已经率先“驶入弯道”。

在国内新势力车企普遍面临盈利难题、现金流总体充足的局面下，相比“巨亏”，蔚来更值得关注的是，多款新品能否助推蔚来突破蔚小理1.5万台左右的销量天花板，持续做大规模。

最新的二季报中，蔚来对三季度给出了3.1万-3.3台的交付指引，高于同期理想2.7-2.9万台、小鹏2.9-3.1万台的指引。

而蔚来此前表示，2022年全年交付目标为15万台-20万台。李斌也在电话会上强调，非常有信心，“力争完成年初的目标”。

这也就意味着，假设蔚来三季度能够实现3.3万台的最高交付量，那么要实现全年15万台的交付目标，四季度至少需要交付6.6万台，具体到每个月看，10-12月每月要完成2.2万台的交付。

但2.2万台对于当下单月交付稳定在1万台出头的蔚来而言，无疑是再造一个蔚来。

蔚来寄希望于新车型破局。起售价32.8万元的ET5，更是被认为是破局的关键。

今年加入交付阵营的三款新车“755”（ES7、ET7、ET5）中，ET7、ES7已经分别在3月底、8月底开启交付；ET5将在9月9日正式开启锁单，首批车辆将在9月30日开始交付。

据悉，明年，蔚来还将加快新产品投放节奏，现有的“866”产品（ES8、ES6、EC6）都将切换至NT2.0平台。

“不管是ET7还是ES7，订单还是非常充足的，ET5毫无疑问要等比较长的时间，”李斌在电话会上表示，“12月ET5单月交付会过万，内部目标比1万台这个数还要高。”

产能方面，李斌表示，“现在整车的产能也不是问题了，主要还是供应链端产能的问题。”

据悉，F2工厂设计产能30万台，初期将只生产ET5一款产品。8月下旬，ET5首批生产线预生产车辆在蔚来F2工厂正式下线，并将于9月正式投产。

此外，对于针对大众市场的子品牌，李斌透露，“大众化市场新品牌将会使用NT3.0平台，会随NT3.0平台推向市场。”

此前，蔚来表示，蔚来品牌不会进入30万元以下的市场，将会再发布一个定位更低的子品牌，主攻大众市场。

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